শেয়ার বাজারে চলমান পতনের মধ্যে বিনিয়োগকারীদের জন্য আরেকটি খারাপ খবর এসেছে। ১৬ বছর পর ভারতীয় স্টক মার্কেটে এমন ধরনের খারাপ সংকেত দেখা যাচ্ছে, যা বিনিয়োগকারীদের জন্য বিপদের ঘণ্টা হতে পারে।

বিশেষজ্ঞদের মতে, শেয়ার বাজার দীর্ঘমেয়াদে আরও পতনের মুখে পড়তে পারে। যদিও সাম্প্রতিক কিছু সেশনে ভারতীয় সূচক কিছুটা পুনরুদ্ধার দেখিয়েছে, তবে দীর্ঘমেয়াদে বাজারে বিয়ার ট্রেন্ড প্রভাব বিস্তার করতে পারে।

পাঁচ মাসের বিক্রিতে বাজার মূল্যায়ন কমেছে

ব্লুমবার্গের তথ্য অনুযায়ী, ভারতীয় শেয়ার বাজারে গত পাঁচ মাসের বিক্রির ফলে দীর্ঘ সময় ধরে থাকা অতিমূল্যায়ন (ওভারভ্যালুয়েশন) দূর হয়ে গেছে। বিএসই সেনসেক্স এখন আমেরিকার ডাও জোন্স ইন্ডাস্ট্রিয়াল এভারেজের তুলনায় কম প্রাইস-টু-আর্নিংস (P/E) অনুপাতে ট্রেড করছে, যা ২০০৯ সালের পর প্রথমবারের মতো ঘটছে। এর অর্থ হলো ভারতীয় কর্পোরেট আয়ের ও মুনাফার অনুপাত কমছে, অন্যদিকে মার্কিন বাজারে এই অনুপাত বাড়ছে।

সেনসেক্সের বর্তমান মূল্যায়ন

বোম্বে স্টক এক্সচেঞ্জের সেনসেক্স বর্তমানে গত বছরের আয়ের ২১.৮ গুণে মূল্যায়িত হচ্ছে, যা মার্চ ২০২৩-এ ২৩.৮ গুণ ছিল। অন্যদিকে, ডাও জোন্সের P/E অনুপাত ২২.৪ গুণ, যা এক বছর আগে ২২.৮ গুণ ছিল।

যদি অতীতের তথ্য দেখা হয়, সেনসেক্স সাধারণত ডাওয়ের তুলনায় গড়ে ২৫ শতাংশ প্রিমিয়ামে ট্রেড করেছে, যা ভারতের উচ্চ প্রবৃদ্ধি সম্ভাবনাকে প্রতিফলিত করে। তবে সাম্প্রতিক বছরগুলিতে এই মূল্যায়ন বিপরীত দিকে চলে গেছে। মার্চ ২০২২-এ মহামারির পর সেনসেক্সের P/E ২৬ গুণে পৌঁছেছিল, কিন্তু এরপর এটি হ্রাস পেতে শুরু করেছে। অন্যদিকে, সেপ্টেম্বর ২০২২-এ ডাওয়ের P/E ১৫.৬ গুণে নেমে যাওয়ার পর এটি দ্রুত বৃদ্ধি পেয়েছে।

ভারতের তুলনায় আমেরিকায় বেশি আয় বৃদ্ধি

বিজনেস স্ট্যান্ডার্ডের রিপোর্ট অনুসারে, বিশ্লেষকরা বলছেন, সাম্প্রতিক ত্রৈমাসিকে আমেরিকায় ভারতের তুলনায় কর্পোরেট আয় দ্রুত বৃদ্ধি পাওয়ায় এই প্রবণতা দেখা যাচ্ছে। অক্টোবর-ডিসেম্বর ২০২৪ ত্রৈমাসিকে আমেরিকায় কর্পোরেট আয় ১৬ শতাংশ বৃদ্ধি পেয়েছে, যেখানে ভারতে এই বৃদ্ধি মাত্র ৬ শতাংশ।

পুরো ২০২৫ সালের জন্য, আমেরিকায় আয়ের পারফরম্যান্স ভারতের তুলনায় ভালো হবে বলে আশা করা হচ্ছে, যেখানে FY26-এ ভারতের আয় ১১% বৃদ্ধি পাওয়ার পূর্বাভাস রয়েছে।

ফের বিদেশি বিনিয়োগকারীদের পলায়ন

সিস্টেমেটিক্স ইনস্টিটিউশনাল ইক্যুইটিজের রিসার্চ ও ইক্যুইটি স্ট্র্যাটেজির সহ-প্রধান ধনঞ্জয় সিনহার মতে, ভারতের ধীর আয় বৃদ্ধির কারণে বিদেশি বিনিয়োগকারীরা ভারতীয় শেয়ার বাজারে বিনিয়োগ কমিয়ে দিচ্ছেন।

তারা এখন ভারত ছেড়ে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র, চীন এবং পশ্চিম ইউরোপের বাজারের দিকে ঝুঁকছেন। বিদেশি পোর্টফোলিও বিনিয়োগকারীরা (FPI) ২০২৩ সালের সেপ্টেম্বর থেকে ভারতীয় ইক্যুইটিজ থেকে প্রায় ২.৫ লাখ কোটি টাকা তুলে নিয়েছে।

এই কারণেই সেনসেক্স ১২ শতাংশ পতন দেখেছে, অন্যদিকে ডাও জোন্স মূলত স্থিতিশীল রয়েছে।

ভারতীয় কো ম্পা নিগুলোর প্রবৃদ্ধি কম

গত বছরের পরিসংখ্যান অনুযায়ী, শীর্ষ ৩০টি মার্কিন কো ম্পা নির (ডাও কম্পোনেন্ট) আয় ৮.৯ শতাংশ বৃদ্ধি পেয়েছে, যেখানে সেনসেক্সের কো ম্পা নিগুলোর আয় ১০ শতাংশ বৃদ্ধি পেয়েছে।

যদিও এটি দেখতে বেশি মনে হচ্ছে, তবে রুপির অবমূল্যায়নের কারণে ভারতীয় কো ম্পা নিগুলোর প্রবৃদ্ধি মার্কিন ডলারের হিসাবে মাত্র ৫.৬ শতাংশেই সীমাবদ্ধ থেকেছে।

এই কারণেই ভারতীয় বাজার এখন বৈশ্বিক বিনিয়োগকারীদের আকর্ষণ করতে ব্যর্থ হচ্ছে।