শেয়ার বাজারের চলমান পতনের মধ্যে, বিনিয়োগকারীদের জন্য আরেকটি খারাপ খবর রয়েছে। ১৬ বছর পর, ভারতীয় শেয়ার বাজারে এমন খারাপ লক্ষণ দেখা যাচ্ছে, যা বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি সতর্কবার্তা হতে পারে।

বিশেষজ্ঞরা এমনকি ভবিষ্যদ্বাণী করেছেন যে শেয়ার বাজারে দীর্ঘমেয়াদী পতন হতে পারে। গত কয়েক সেশন থেকে ভারতীয় সূচকগুলি অবশ্যই উন্নতি দেখাচ্ছে, তবে দীর্ঘমেয়াদে বাজারে মন্দার প্রভাব পড়তে পারে।

ব্লুমবার্গের তথ্য অনুসারে, ভারতীয় শেয়ার বাজারে পাঁচ মাসের বিক্রি দেশটির দীর্ঘদিনের অতিমূল্যায়ন বন্ধ করে দিয়েছে। ২০০৯ সালের পর প্রথমবারের মতো, বিএসই সেনসেক্স এখন মার্কিন ডাও জোন্স ইন্ডাস্ট্রিয়াল গড়ের তুলনায় কম মূল্য-আয় (পি/ই) অনুপাতের সাথে লেনদেন করছে। এর অর্থ হল ভারতীয় কর্পোরেটদের আয় এবং লাভের অনুপাত কমছে, যেখানে আমেরিকান বাজারে এই অনুপাত বাড়ছে।

সেনসেক্সের মূল্যায়ন কত?
বোম্বে স্টক এক্সচেঞ্জের সেনসেক্স বর্তমানে গত বছরের আয়ের ২১.৮ গুণে মূল্যায়ন করা হয়েছে, যা ২০২৩ সালের মার্চ মাসে ২৩.৮ গুণ ছিল। একই সময়ে, ডাউ-এর P/E অনুপাত ২২.৪ গুণ, যা এক বছর আগে ২২.৮ গুণ ছিল। যদি আমরা অতীতের তথ্যের দিকে তাকাই, তাহলে দেখা যাবে যে ডাউয়ের তুলনায় সেনসেক্স গড়ে ২৫ শতাংশ প্রিমিয়ামে লেনদেন করেছে, যা ভারতের উচ্চ প্রবৃদ্ধির সম্ভাবনার প্রতিফলন। তবে, সাম্প্রতিক বছরগুলিতে এই মূল্যায়নগুলি বিপরীত দিকে সরে গেছে। সেনসেক্সের P/E ২০২২ সালের মার্চ মাসে মহামারী-পরবর্তী সর্বোচ্চ ২৬ গুণ মূল্যায়ন থেকে নেমে এসেছে, যেখানে ডাউয়ের P/E ২০২২ সালের সেপ্টেম্বরে তার সর্বনিম্ন ১৫.৬ গুণ মূল্যায়ন থেকে তীব্রভাবে বেড়েছে।

ভারতের তুলনায় আমেরিকায় আয় বেশি বেড়েছে
বিজনেস স্ট্যান্ডার্ডের মতে, বিশ্লেষকরা বলছেন যে সাম্প্রতিক প্রান্তিকে ভারতের তুলনায় মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র দ্রুত আয় বৃদ্ধির কারণে এই প্রবণতা দেখা যাচ্ছে। ২০২৪ সালের অক্টোবর-ডিসেম্বর প্রান্তিকে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে কর্পোরেট আয় ১৬ শতাংশ বৃদ্ধি পেয়েছে, যেখানে ভারতে আয় মাত্র ৬ শতাংশ বৃদ্ধি পেয়েছে। ২০২৫ সালের পুরো ক্যালেন্ডার বছরে মার্কিন আয় ভারতের চেয়ে ভালো পারফর্ম করবে বলে আশা করা হচ্ছে, এবং ভারতের আয় ২০২৬ অর্থবছরে ১১% বৃদ্ধি পাবে বলে ধারণা করা হচ্ছে।

…এই কারণেই বিদেশী বিনিয়োগকারীরা পালিয়ে যাচ্ছে
সিস্টেমেটিক্স ইনস্টিটিউশনাল ইক্যুইটিজের গবেষণা ও ইক্যুইটি কৌশল বিভাগের সহ-প্রধান ধনঞ্জয় সিনহা বলেন যে ভারতে ধীর আয় বৃদ্ধির কারণে, বিদেশী বিনিয়োগকারীরা ভারতীয় শেয়ারে তাদের বিনিয়োগ কমিয়ে দিয়েছেন। তারা এখন ভারত ছেড়ে আমেরিকা, চীন এবং পশ্চিম ইউরোপের মতো বাজারের দিকে ঝুঁকেছে। ২০২৩ সালের সেপ্টেম্বর থেকে বিদেশী পোর্টফোলিও বিনিয়োগকারীরা (FPIs) ভারতীয় ইক্যুইটি থেকে প্রায় ২.৫ লক্ষ কোটি টাকা তুলে নিয়েছে। এই কারণেই সেনসেক্স ১২ শতাংশ কমেছে। বিপরীতে, ডাও জোন্স বেশিরভাগ ক্ষেত্রেই স্থিতিশীল রয়ে গেছে।

ভারতীয় কো ম্পা নিগুলির প্রবৃদ্ধি কম
গত বছরের পরিসংখ্যানের দিকে তাকালে দেখা যাবে, শীর্ষ ৩০টি আমেরিকান কো ম্পা নির (ডাউ কম্পোনেন্ট) আয় ৮.৯ শতাংশ বৃদ্ধি পেয়েছে, যেখানে সেনসেক্স কো ম্পা নিগুলির বৃদ্ধি ছিল ১০ শতাংশ। যদিও এটা অনেক কিছু মনে হতে পারে, কিন্তু রুপির অবমূল্যায়নের কারণে, মার্কিন ডলারের তুলনায় ভারতীয় কো ম্পা নিগুলির প্রবৃদ্ধি মাত্র ৫.৬ শতাংশে নেমে আসে। এই কারণেই ভারতীয় বাজার এখন বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগকারীদের আকর্ষণ করতে ব্যর্থ হচ্ছে।